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政信定融的融资主体怎么选?

精选项目 2021年02月28日 18:24 17 信托研究院
我们应尽量选择经济较发达、信用较高区域。
那么问题来了:只要经济发达、信用较高的区域都能投吗?
当然不是!我们还得考察融资主体的情形。

在第一讲里我们就提到
地方政府设立投融资平台公司(以下简称:平台公司)
并以他们为主体,在金交所备案定融产品
平台公司成为了实际借款人

既然是这样,那么我们在选择实际借款人时
他一定要是纯平台公司
能绑定政府信用
这样才能将我们的投资与政府紧紧连结在一起
增加项目的安全性。

 


首先,判断是否纯平台,我们看股东
政府设立平台公司,往往有以下四种形式控股
一是政府直接100%控股
二是穿透后政府是100%实际控制人
三是政府控股,有国开或农发基金公司持股
四是政府与平台公司混合持股
以上这四种情况都属于比较纯的平台公司

部分地方政府的平台公司股东设置得比较复杂
但无论多么复杂,最终都是由政府实际控制
记住:无论穿透多少层,只要股东里有非政府或平台公司,我们应该慎重!


其次,判断是否纯平台,我们看主营业务
从两个方面:
一是营业范围
平台公司是为政府服务的
因此,营业范围里一定包含
基础设施建设
土地整理
保障房建设
政府授权国有资产经营
等等
二是近三年的主要项目
平台公司是城市基础设施的主要建设者
项目主要为以下几种
城市或乡村道路建设
地下管网建设
河道、环境整治
棚户区改造
保障房建设
等等

因为这类项目属于公益性或半公益性项目
都是政府根据城市发展规划
外包给平台公司代建的
当然,这类业务,还有一个最大的特点就是垄断性
没有其他公司可以参与

 


判断是否纯平台,我们还要看收入来源
首先是基建或土地业务收入占比
通常认为要高过80%
换句话说,就是政府项目收入占比要高
其次我们看应收账款科目
如果60%以上来源于政府
则说明平台与政府的关系密切
最后我们还要看其他应付款
这里主要是平台间或平台与政府间的往来款
占比越高,说明该平台公司与政府及其他平台的往来密切

与之对应的有个其他应收款
如果进账多,则接受的支持多
如果出账多,则支持其他平台多

补充两个方面

一是平台公司的历史沿革
我们希望借款人成立时间越早越好
如果起初就是政府100%出资设立的更好
二是平台的规模及评级
规模越大,可能对地方政府越重要
评级越高,可能融资渠道更宽

政信定融的实际借款人,应该是
  • 政府出资设立的

  • 政府作为最终实际控制人

  • 平台公司以政府项目为主

  • 平台公司业务收入绝大部分来源于政府

  • 平台公司与政府或其他平台公司往来密切

  • 是本地较重要平台公司


总之,与政府关系越密切
越能说明是纯平台
项目的安全性也越高

本节从定性的角度考察了平台公司与政府的关系
下一节,我们讨论平台公司本身的实力





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【枣庄薛城区城建资产收益权】

产品全称:枣庄薛城区城建资产收益权
预期年化:收益率 9.50% 

发行机构:XX股权交易所
投资期限:12月 

付息方式:半年付息
起投金额:10万 

募集规模:2亿
投资方向:基础设施 

募集状态:在售
项目所在地:其他
收益详情说明 :(合同利率6.7%)
半年付息
资金投向:枣庄市薛城区城市建设综合开发公司基础设施建设

还款来源:
第一还款来源:枣庄市薛城xx综合开发公司(AA)经营收入;

第二还款来源:山东晟鸿城xx发展集团有限公司经营收入;

第三还款来源:处置山东xx设提供质押的23373万元应收账款。

风控措施
1.连带担保

    山东晟鸿城市建设xx团有限公司提供连带责任保证担保;

2.应收账款质押

    以相对应山东晟xx建设发展集团有限公司的23373万元应收账款提供质押担保并进行中登登记。

其他说明
融资方-枣庄市薛xx建设综合开发公司(AA)

1.基本情况

    枣庄市薛城xx市建设综合开发公司成立于1989年6月,注册资本2.04亿元,是由枣庄市薛城区住房和城乡建设局出资成立。公司作为枣庄市薛城区重要的保障房建设和公用事业运营主体,继续从事薛城区保障房建设、公用事业运营及商品房销售等业务。

    2019年6月27日,东方金诚国际信用评估有限公司进行跟踪评定,公司主体信用等级为AA,债项信用等级为AA,评级展望为稳定。

2.财务数据

    截至2019年末,公司总资产130.93亿元,公司总负债88.39亿元,净资产42.55亿元。截至2019年末,公司营业收入为6.74亿元,利润总额1.12亿元,净利润为1.16亿元。

 

担保方-山东晟鸿xx展集团有限公司

    山东晟鸿城市建设发展集团有限公司成立于2019年11月,注册资本10亿元,是由枣庄市薛城区国有资产监督管理局出资成立的国有独资企业。经营范围:城镇老旧小区改造、棚户区改造、保障房建设;房地产开发及商品房销售;建筑安装工程、土木工程、土石方工程、室内外装修装饰工程、设备安装工程、水电暖安装工程、机电设备安装工程、钢结构工程施工等。

 

区域介绍-枣庄市薛城区

    2018年,枣庄市实现地区生产总值2402.38亿元,按可比价格计算,同比增长 4.3%;枣庄市人均生产总值61226元,同比增长4.1%。从产业结构来看,2018年,枣庄市第一产业增加值156.89亿元,同比增长2.6%;第二产业增加值1219.65亿元,同比增长4.1%;第三产业增加值1025.84亿元,同比增长4.8%。

    2018年,薛城区实现地区生产总值337.9亿元,按可比价格计算,同比增长4.1%,持续保持增长,但增速明显下滑。


标签: 政府债-莱西市政债权项目

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