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咸阳新兴2021应收账款收益权01号

精选项目 2021年02月04日 13:40 28 信托研究院

稀缺咸阳地级市政信超500亿AA地级市平台担保3.5亿土地抵押3亿应收账款质押89亿一般公共预算收入打款次日起息
【咸阳新兴2021应收账款收益权01号】
【基本要素】1.5亿 ;12月;自然季度付息;收益:10万-30万-100万-300万以上:8.3%-8.5%-8.7%-8.9%;资金用于工业园纺南城棚户区改造。
【融资方】咸阳市XXXX有限公司,咸阳市新兴纺织工业园管委会全资控股的地级市政府平台,总资产86.16亿,在陕国投发行过信托计划,金融机构认可度高!
【担保方】咸阳金XXX团有限公司,咸阳地级市政府平台,股东为国开基金(实控人国家财政部)和咸阳市国资委,总资产高达500.69亿,主体AA评级,发行多支国内外债券,在重庆、陕国投、长安、西部信托发行多支信托计划,担保能力强!
【土地抵押】融资方提供3.5亿商业用地为本项目抵押担保!
【应收账款质押】融资方提供3亿元对陕西新控建工集团应收账款质押担保,已确权并在中登网登记!
【咸阳市】咸阳市为陕西省地级市,中国首个封建王朝“秦帝国”的都城,秦汉文化重要发祥地、中国甲级对外开放城市、国家级历史文化名城,2019年GDP为2195.33亿元,一般公共预算收入89.1亿元,税收占比79.8%,政府负债率仅9.98%。

咸阳新兴2021应收账款收益权评估报告

融资方(咸阳市新XXXX集团有限公司)评价

融资方咸阳市XXXX团有限公司是由咸阳市新兴纺织工业园管理委员会控制的园区平台,在咸阳市地区内重要性相对较低,但公司在各方面收到园区管委会大力支持。报告期内公司资产规模、资产负债结构均保持稳定;公司营业收入由 5 大板块构成,主要由其中的建设板块构成,但公司营业收入能力总体偏弱;融资方有息负债质量较高,主要债务来源于国开行政策性贷款,项目存续期间内到期债务较少,流动负债主要由政府部门及其他平台款项构成对公司短期流动资金构成较大影响。

担保方(咸阳金XXX团有限公司)评价

担保方咸阳金融XXX团有限公司是咸阳市国有资产监督管理委员会控制的重要国有企业。公司近几年融资规模不断扩张,且持续受到政府支持,资产流动性强,变现能力稳定;公司 2019 年由于研发突破平板显示业务产销量均由大幅提高,但公司所处行业技术更迭快、竞争激烈,公司盈利能力有待提高;报告期末公司债务负担较重,且未来几年期间到期债务规模均处于较高水平。未来随着公司 G8.6、G8.5+液晶基板玻璃的稳定量产,公司综合实力有望进一步增强。

项目总结

项目涉及咸阳市地区较次要城投平台和重要国企,融资方新投集团债务负担较轻且持续受到政府部门补助支持;担保方为大型国企,其子公司彩虹控股为上市企业,债务负担较重,但公司行业竞争力强,资金流稳定。

 




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【光大证券保险行业2021年投资策略:穿越周期,静待花开】

来源:金融界网

保险行业2021年投资观点

2020年上半年疫情冲击下,险企积极采取措施进行战略转型,保费整体承压。随着疫情负面冲击减弱,下半年险企业绩有所好转但增速尚未完全恢复。年末险企积极备战2021年开门红,叠加利率端显著改善并企稳,险企转型成效或将显现,保费收入增长可期。

近五年保险板块大幅跑赢指数,2020年受疫情影响保险板块跑输大盘。由于人口红利带来的保费增长周期,自2014年底开始,保险股显著跑赢指数。2020年上半年,保险股股价大幅下跌,Q1末较年初最高下跌25%。随着经济逐渐回暖,及市场流动性释放,保险股股价自7月初开始大幅回升,12月初较年初上涨幅度达到10%,截至2020年底申万保险指数较年初上涨 4%。

疫情影响2020年保险业经营

受疫情影响,2020年保险业整体业绩呈现先下滑后恢复趋势。(1)寿险方面,在人口红利见顶、险企转型背景下,代理人规模收缩,新单保费承压。(2)产险方面,疫情叠加车险综合改革,综合成本率先降后升,承保利润受到挤压。(3)投资端受疫情影响,投资收益下滑。

保险股现阶段仍具有长逻辑,行业仍具发展潜力

(1)从金融结构顶层设计来看,保险纳入居民资产配置重要性不断提升。(2) 我国保险业的发展阶段来看,我国保险密度深度仍具空间。保险股要突破利率及人口红利周期,实现长远发展,需要持续深化价值转型。我们认为,保险线上化必将取代传统代理人模式,发展健康和养老领域将助力保险穿越人口红利周期。

2021年保费压力有望获释,静待花开

寿险方面,前期各险企加快推进代理人渠道改革和数字化运营转型,以应对人口红利消失及疫情,转型成效有望在2021年初现。财险方面,产险综改倒逼保险公司加快科技创新及应用,提高经营效率,降低成本费率,保费收入和承保利润压力有望逐步释放。

风险分析:保费收入不及预期;疫情大范围内反复;利率下行超预期。

来源:光大证券

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