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央企信托-淄博政信信托计划

精选项目 2020年09月19日 18:26 3 信托研究院
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【央企信托-淄博政信信托计划】 今年6月以来,网易京东纷纷回港二次上市 ,为中概股回归的浪潮注入一剂强心针,"回家"越来越成为一个不错的选择。

当时就有传言称,中通计划今年年底回港二次上市 ,如今总算尘埃落定!中概股"回家"势不可挡 。

据美国证券交易委员会文件,中通快递在香港二次上市中寻求筹资不超过15.6亿美元(121亿港元),将发行4500万股股票。香港公开发售的最高定价为268港元/股 ,每手50股 ,入场费13535港元,并于9月22日定价,9月29日开始在香港挂牌交易。

据港交所文件及中通快递公告显示 ,中通快递在港递交上市申请,通过港交所上市聆讯,拟明日在港招股 ,高盛成为独家保荐人 。

赴港二次上市的中通快递将以同股不同权架构上市,也是继小米、美团点评 、阿里巴巴、京东后,第五家以同股不同权新例上市的股份。

截至美股9月15日收盘 ,中通快递报收31.37美元,跌1.1%,市值为245.91亿美元 ,即最高定价较美股昨日收市价溢价约10%。

           

中通快递地位如何?

招股书显示,中通快递2017年至2019年营收分别为130.6亿元、176.04亿元 、221.09亿元,其2019年的市场占有率为19.1% ,总包裹量从2017年的62亿件增长至2019年的121亿件 。

中通快递是中国规模化快递企业中最年轻的企业 ,也是在通达系(在中国采用"网络合作伙伴模式"的快递服务提供商,即中通快递、韵达控股、圆通速递 、百世集团及申通快递)中规模最大,盈利能力最强的快递服务供应商 。

从2016年在纽约证券交易所挂牌上市即破发 ,中通快递在短短四年里就稳坐加盟制快递的头把交椅。

目前"快递业六强"上市阵营中,以当前市值计,中通快递超过240亿美元 ,位居第二,足见其行业地位之高。

中通快递集团董事长赖梅松表示,快递头部企业之间的竞争难以避免 ,服务质量 、市场份额和盈利能力,这些依旧是战略重点 。

           

回港二次上市原因何在?

港交所发言人此前表示,"无论是第一上市还是第二上市 ,只要是符合香港《上市规则》要求的公司,我们都欢迎。"今年以来,香港市场已经吸引了一批中概股回归。

中通快递为何也选择回归?

招股书显示 ,中通快递募集到的资金将主要用于基础设施和产能发展、增强网络合作伙伴能力和加强网络稳定性、物流生态系统的投资和一般企业用途 。

           

中通快递赴港二次上市可以吸引国内投资者 ,增加新的融资渠道,加快资金补充,便于企业扩展业务 ,为其今后2-3年的市场竞争把握更大的主动权打基础。

另外,中概股回港上市还可以分散风险,减少疫情冲击和美股市场政策不稳定的影响。

目前 ,在外部环境不好的情况下,避免将股票装在美股一个篮子里,也为企业增加了一个"避风港" 。

当下中美两国关系紧张 ,中概股在美国资本市场容易遭遇不平等待遇,未来也许会有更多在美中概股选择回归。

【央企信托-淄博政信信托计划】 汇率是两国货币的比价,全球货币占据主导地位是美元。自2020年5月底以来 ,人民币汇率进入强势上升通道 。

在全球风险动荡的2020年人民币汇率为何上升?本轮上升具强确定性还是短期性波动?

人民币兑美元汇率创16个月新高,或推升2020年GDP破15万亿美元

自2020年5月以来人民币升值势头强劲。

9月16日,人民币兑美元中间价报6.7825 ,上调397点 ,涨幅为2020年4月8日以来最大,中间价刷新16个月以来新高。

在岸人民币对美元汇率今日开盘在6.78附近波动,离岸人民币对美元波动上行逾20点 。截至9月16日16点10分 ,在岸 、离岸人民币对美元分别报6.7611、6.7587 。

三个月前还需要7.1775元才能兑换1美元。如果从今年5月底人民币汇率底部7.16算起,在不到4个月的时间,人民币汇率升值幅度达到5.3%。

           

新冠疫情“黑天鹅”、地缘政治风险陡增的2020年 ,为何人民币一改2019年贬值趋势,开始强劲反弹?

汇率反弹是多空因素使然 。从大基本面看,本轮人民币升值主要受美元走弱和国内经济复苏态势良好 ,人民币资产吸引力提升影响。

美国方面,受新冠疫情+原油价格暴跌冲击,美联储重启无上限的量化宽松货币政策 ,导致美联储资产负债表急剧扩张。

据中银证券研报显示,截至9月15日,美联储资产负债表规模高达7万亿美元 ,相比3月中旬增加2.6万亿美元 。

量化宽松不仅会提振美国经济 ,刺激需求,同时也向全球提供了更多流动性,降低美国长端利率 ,降低美元吸引力,导致人民币等新兴市场货币面临升值压力。

另一方面,国内率先复工复产 ,经济发展态势良好,国家统计局公布的8月数据中,多个关键经济运行数据表现好于预期 ,支持人民币汇率走强。

2020年8月,全国规模以上工业增加值同比增长5.6%,增速比7月份加快0.8个百分点;全国的社会消费品零售总额为33571亿元 ,同比增长0.5% 。

2020年8月,我国出口增速连续第三个月回升,创年内新高。以美元计8月出口金额2353亿美元 ,同比增长9.5%;进口金额1763亿美元 ,同比下降2.1%。

           

随着海外复工复产,外需边际修复,出口仍有望继续得到支撑 。货物贸易顺差有望延续 ,对GDP形成支撑。

2019年中国GDP逾14万亿美元,当前人民币具备较大的升值动力,或将推动2020年中国GDP总量达到15万亿美元。

连续四个月看涨 ,人民币汇率进入长期上升通道?

从本轮汇率上升特征看,既快又长,逾“5个百分点 ”的升幅 、持续“3个多月” ,接近2018年11月至2019年3月和2019年9月至2020年1月两轮升值的时间跨度,是否意味着本轮升值具有长期确定性?

对此市场观点有所分化:很多机构预计升值趋势或将延续,但也有不同声音认为尚不具确定的升值趋势 。

有业内人士表示 ,中国出口份额开始逆势上升,而美元汇率处在贬值趋势之中,人民币将会进入较长的升值过程 。

持相同观点的还有野村 ,其认为离岸人民币对美元汇率有可能在年底前升破6.65 ,并表示已经提高美元空头现金头寸,并将通过期权继续持有中期美元空头。

但中银证券认为,目前 ,境内外市场人民币汇率升值趋势尚未确立。而且,未来即便出现升值,空间有多大也不确定 。

中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任肖立晟认为 ,人民币汇率升值,很大程度上还是因为美联储降低全球利率中枢。

在宽松货币环境,如果中国持续实施相对稳健的货币政策 ,人民币汇率的升值速度可能会比其他新兴市场国家更快,引发实际有效汇率升值。

不过虽然中国疫情已经得到控制,经济企稳回升 ,但是相关产业并没有出现生产率或者回报率的突然上升,人民币尚缺少足够的内生升值动能 。

目前看人民币汇率已经进入波动性的升值通道,但升值的幅度会受到中美双边政治压力的限制。

如果中美关系没有进一步大幅恶化 ,人民币汇率还会继续升值 ,最高可能会进入6.5-6.6之间。

升值压力和挑战下,双循环成定海神针

尽管本轮人民币升值空间仍然较难以预判,但我们仍要做好人民币升值带来的压力和挑战 。

首先 ,如果人民币升值过快、幅度过大将对我国出口企业造成冲击,削弱出口企业竞争力、压缩企业利润空间。

其次,导致中国市场对外资吸引力减弱。一旦人民升值幅度过高 ,将导致外资投资成本上升,或形成对外资驱赶效应,造成其流入其他新兴市场 。

如果出口 、外资投资受阻 ,必将影响中国就业情况,造成国内就业压力。

第三、在全球主要经济体放水的情况下,人民币资产升值需要面临全球低利率、宽流动性可能再度引发的热钱流入 ,炒作人民币资产,影响金融市场稳定。

第四 、人民币升值也将导致中国面临巨额外汇储备缩水压力,假设人民币兑美元升值10% ,便意味着外汇储备缩水10% 。

中银证券研报认为 ,我们两次不可能踏入“同一条河流” 。

2008年国际金融危机暴发后,以美国为代表的主要经济体采取大规模刺激政策,导致全球流动性泛滥 ,中国在内的新兴经济体遭遇大规模资本流入和本币升值压力。

当时中国一方面增加外汇储备阻止人民币过快升值,辅之以控流入、扩流出措施,促进国际收支、外汇收支总体平衡。

另一方面提出扩内需 、调结构 、减顺差、促平衡的经济再平衡目标 ,从恢复经济对内平衡入手解决经济对外失衡问题 。

与2008年国际金融危机相比,时下人民币汇率机制的灵活性明显提高。

2019年8月人民币汇率破7,被称之为“不叫改革的改革 ” ,其打开汇率可上可下的双向浮动空间,汇率弹性增加,汇率杠杆调节作用进一步发挥。

在灵活的货币机制下 ,应对人民币升值压力,仍然需要从经济对内再平衡入手 。眼下国家倡导的“双循环”战略或能有效化解过快升值带来的冲击。

作者|李莹

编辑|彭尚京

【央企信托-淄博政信信托计划】 亚行9月15日发布《2020年亚洲发展展望(更新)》报告称,由于国内外市场受到新冠肺炎疫情影响 ,预计中国今年的国内生产总值(GDP)将增长1.8% ,2021年中国经济增长率为7.7%,较4月份的预测提高了0.4个百分点,较6月份的预测提高了0.3个百分点 ,预计国内消费和对外贸易均会出现复苏。

由于消费、出口 、服务和零售均出现萎缩,2020年上半年,中国经济受影响 ,只有投资对经济增长贡献了1.5个百分点 。亚行预计,在今年剩余时间内,投资将成为主要的增长动力 ,消费将在今年逐步复苏,并在2021年重新成为中国经济增长的主要驱动力。亚行预计服务业的复苏将受到抑制,制造业和对外贸易将在2020年剩余时间内持续低迷。随着疫情期间的流动限制逐步放宽 ,经济活动逐步增加,劳动力市场有望得到改善,年底前猪肉价格回归正常水平将使2021年的通货膨胀率降至1.8% 。预计财政政策将在2020年剩余时间内保持积极 ,而货币政策今年可能会保持宽松 ,但不会进一步大幅放松。

亚行表示,今年亚洲发展中经济体将出现近60年来的首次萎缩,但该地区正在逐步摆脱新冠肺炎疫情对经济造成的破坏 ,预计明年将会出现复苏。中国是本地区少数几个成功摆脱经济低迷的经济体之一 。

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