首页 精选项目文章正文

中粮信托-盈安6号集合资金信托计划

精选项目 2020年09月19日 12:38 4 信托研究院
【近期信托列表】 【近期政府债列表】

【中粮信托-盈安6号集合资金信托计划】            

在前面一系列文章中,我们集中讨论了需求端促消费(详见《提高收入才能促消费 ,这笔钱该由谁出?》 、《消费有多重要,牛市就有多必要》),但一个巴掌拍不响 ,促消费也要在供给侧发力 。

比如在经典经济学派看来,供给会创造自己的需求;奥地利学派的代表人物罗斯巴德甚至认为根本不存在消费低迷,企业只需要使他们的价格下跌到足够低 ,这样就可以卖出他们所有的产品了。

降价当然可以促消费,那企业为何不降价呢?

从供给创造自己的需求说起

在凯恩斯主义兴起之前,经典经济学派一直坚信“供给会创造自己的需求” ,也就是说在萨伊、李嘉图、马歇尔等经济学大师看来 ,供需是平衡的,需求不足是不存在的。

经济衰退时,大量的企业因为产品找不到销路而破产倒闭 。面对铁一般的事实 ,这些大师何以还坚信供给会创造自己的需求呢?难道他们只懂纸上谈兵?

凯恩斯正是从这个问题深入下去,写出了20世纪最伟大的经济学著作《就业 、利息和货币通论》;对我们而言,重新审视这个问题 ,有助于更深入地认识需求不足。

供给为何会创造自己的需求,马歇尔做过清晰的解读,

“个人的全部收入 ,是用来购买劳动力与商品的。有些人常常会把他的收入用掉一部分,再存起来一部分;但从经济学的角度来看,大家都认为被存下来的一部分收入 ,最终目的也是为了购买劳动力与商品,其实质与他用掉的一部分的效果是完全一样的 。 ”

也就是说,企业生产过程中的全部成本 ,其实都会转化为收入——工人的工资、政府的税收、产业链合作伙伴的营收等 ,这些收入,或早或迟,最终都会用来购买商品和服务 ,从这个意义上,生产过程既制造了商品,也创造了对商品的购买力。

在经典学派看来 ,虽然单个产品找不到销路的情况广泛存在,但就经济整体而言,供给与需求仍然是均衡的。

显然 ,问题出在时间错配和空间错配上 。今年的产品生产创造的收入,如果都储蓄起来等到后年再消费,那么企业明年就会倒闭 ,工人失业,经济萧条 。到了后年,储蓄者也不敢消费了 ,供给和需求在低水平上重新达到均衡。同样 ,若商品制造的原材料来自进口,创造的是国外居民收入,一旦商品出口受阻 ,也会导致需求不足。

凯恩斯的建议是,在收入被储蓄起来的空挡,由政府扩大开支填补缺口 ,确保企业正常运转,撑到储蓄重新变成消费的时候 。这就是凯恩斯主义的精髓,依靠有形之手调节内需 ,熨平经济波动。

二战后,凯恩斯主义成为各国宏观调控的理论依据,在凯恩斯主义的护航下 ,各主要经济体相继迎来了经济增长的黄金期。

成本,居高不下

同一个问题,凯恩斯的诊断是内需不足 ,开出的药方是扩大内需;奥地利学派的代表人物穆雷·N·罗斯巴德不以为然 ,

“人们喜欢用‘生产过剩’来解释萧条,无论是否为人接受,这种解释都是彻头彻尾的胡说 。企业只需要使他们的价格下跌到足够低 ,这样就可以卖出他们所有的产品了,所以,我们没有发现生产过剩 ,我们现在看到了产品的出售价格低于它们的生产成本。”

在奥地利学派看来,问题的症结在于商品价格下降不到位,之所以如此 ,是受限于前期过高的经营成本。成本居高不下,产品降价不到位,过剩库存无法出清 ,压制企业投资意愿,经济就步入紧缩周期 。

就我国情况看,一边是产能过剩 ,一边是经营成本攀升。从上市公司数据看 ,2010年以来,全部A股非金融上市公司营业总成本/营业总收入从93.1%提升至95.6%;而中小板 、创业板企业更为明显,创业板上市公司成本比从82.1%升至97.3% ,侵蚀盈利能力、压制投资意愿。

           

据发改委宏观经济研究院2016年的课题测算,2005年,中国工业总成本水平比美国高12.05% ,2015年比美国高15.66% 。整体上看,我国企业的用电成本、税费成本 、融资成本 、社保缴费、制度成本、物流成本等全面偏高。

比如社保成本,中国企业社保缴费占职工工资总额的40%左右 ,高于国际水平1倍以上;企业综合税费负担超过40%,超出OECD国家13-16个百分点左右;再比如物流成本,据测算 ,2014年,中国社会物流总费用与GDP的比率约为美国和日本的2倍 、德国的1.9倍。

所以,并非企业不降价 ,而是经营成本高企 ,导致价格居高不下,再加上产品高度同质化,自然销量不佳 。这个时候 ,消费者不买单,不能简单归因于需求不足 。降低企业经营成本,才能更深层次地刺激需求。

2016年 ,国务院印发《降低实体经济企业成本工作方案》(国发〔2016〕48号),分别从税费负担、融资成本、制度易成本 、人工成本、能源成本、物流成本等方面提出降本目标,力争“3年左右使实体经济企业综合成本合理下降 ,盈利能力较为明显增强”。

多管齐下降成本

受各种客观因素制约,有些成本容易降 、可以降,有些成本不升即算成功 ,还有些支出要加大投入 。

从近几年结果看,融资成本降幅较为明显,制度易成本、税费负担、物流成本不断边际改善 ,人力成本 、土地成本、能源成本逐步控制增幅 ,研发支出、折旧费用仍要持续提升。

(1)金融让利,降融资成本

在诸多成本中,降融资成本最容易 ,受影响的主要是利润丰厚的金融机构,波及面小,各方容易达成共识。

从A股上市公司数据看 ,2015年的融资成本负担最重,财务费用占到营业利润的34.5%,之后呈现下降趋势 ,最低降至2017年的20.3%,之后受经济增长影响,企业盈利能力继续萎缩 ,财务费用占比开始回升,今年上半年为25.8% 。

           

数据来源:wind,苏宁金融研究院

今年 ,随着金融让利1.5万亿的政策落地 ,预计实体经济融资成本会有明显改善,在这种背景下,融资性金融机构盈利增速仍会趋于下滑。

(2)控住房价 ,控住租金

2008年以来,100大中城市平均工业用地价格持续高位运行。数据显示,中国城市平均工业地价约为美国的25倍 ,而且美国是永久性产权 。对于很多小微企业 、生活服务业来讲,租赁成本是重要的刚性支出。

2012-2018年,一线城市优质零售物业空置率整体下滑 ,租赁成本整体上升。2019年以来,大量企业退出,零售物业空置率快速提升 ,租赁成本才得到有效控制,但整体仍处于较高水平 。中长期来看,只有坚持房住不炒 ,控住房价 ,才能控住租金。

           

(3)简政放权,降制度性成本

还有一些成本属于制度性成本,如地方保护主义 、多头监管、标准混乱、垄断 、不公平的市场准入、不成熟的信用环境等。这类成本 ,阻碍了资源自由流动,降低了市场经济效率,主要通过“放管服 ”(简政放权、放管结合 、优化服务)进行消除 ,核心要义是促进市场竞争、推动资源自由流动 。

(4)其他成本,缓缓图之

其他如税费负担、物流成本 、能源成本、人力成本等,涉及到收入分配、效率提升 、能源与环境约束等问题 ,只能缓缓图之 。

诸如研发支出、资本折旧等,从转型升级的角度看,不仅不能降低 ,还需要持续加大投入。

转型增效,释放科技潜力

降成本的本质是一种利益再分配,这就决定了降成本的空间是有限的。既然空间有限 ,降成本就不可能成为落后企业、落后产能的保护伞 。

宏观层面降成本只是一个缓冲垫 ,企业发展,只能寄希望于转型升级,要向管理要效益 、向科技要效益。当前 ,大数据 、云计算、物联网、区块链等技术趋于成熟,已经让市场看到了科技赋能产业的巨大潜力。

从促消费 、内循环的视角看,技术升级的目的 ,既要着力于补足“卡脖子”技术短板,就特定技术实现进口替代,又要持续降本增效 ,为降价留足空间 。很多人不喜欢这种“内卷化”的技术升级,但内卷的目的是外卷,中国的产能是为世界准备的 ,通过技术升级持续降本增效,是中国制造保持全球竞争力的立足根本。

此外,我们时刻要牢记 ,消费品的价值构成 ,除了成本,还有品牌。促消费,除了降成本 ,还要提升品牌价值 。就中国制造企业而言,品牌升级的重要性不亚于技术升级。

参考资料:

1、吴晓华等,《降低实体经济企业成本研究》 ,中国社会科学出版社,2018.

2、【英】凯恩斯,《就业 、利息和货币通论》 ,北京联合出版公司,2015.

本文由公众号“薛洪言微语 ”原创,作者为苏宁金融研究院副院长 薛洪言

【中粮信托-盈安6号集合资金信托计划】《中餐厅4》杨超越帅气出场 ,留意到对待前辈的态度,能火不意外

最近《中餐厅》这档综艺节目的热度非常高,这档节目在之前几季的时候 ,就积累下了超高的人气和热度。而《中餐厅4》有了赵丽颖的加盟后 ,人气更是只增不减 。除了赵丽颖这个惊喜之外,每期节目都会迎来一位新的飞行嘉宾,上一期的飞行嘉宾是刘宇宁 ,刘宇宁在中餐厅中给大家留下了非常好的印象。不过让人惊喜的是,《中餐厅》又迎来了一位新的嘉宾,而这位嘉宾同样活力满满。下一期的飞行嘉宾将会是元气少女杨超越 。

           

对于杨超越大家的期待值还是比较高的 ,最近杨超越也活跃于各种各样的综艺节目,综艺感十足 。而且在节目中所展现出来的性格也得到了不少人的喜欢,在预告片中 ,杨超越的出场方式十分帅气。虽然提了一只巨大的白色行李箱,不过杨超越也轻松自如。而且杨超越的性格耿直不做作,提着这么大的一个行李箱 ,杨超越也并没有喊其他人来帮忙 。

           

当到达《中餐厅》后,杨超越的表现也十分客气有礼貌。可以留意到杨超越对待娱乐圈中的前辈态度是相当谦逊,尊敬的。在进入中餐厅后 ,杨超越立马与大家打招呼 ,与黄晓明握手,还习惯性地鞠了一躬 。可以说这样的态度也十分吸粉,不仅如此 ,当杨超越进入到餐厅后,似乎想要立马就投入到工作当中。

           

当来到节目中后,杨超越主动揽活 ,询问要做些什么。这个时候赵丽颖就为她介绍中餐厅的工作,首先要做的就是熟悉一下菜单 。杨超越行李都还没有安置好,就开始熟悉菜单。看样子也在十分认真的记住菜单中的每一个字 ,看上去态度也相当认真。

           

尽管已经录制过许多综艺节目了,杨超越在面对工作的时候仍然十分认真,而且态度谦逊有礼 。拥有这样的性格 ,能火也不令人意外。杨超越端正的态度也很为她本人加分,因为可以说,杨超越的到来也是一个极大的惊喜。不知道杨超越能够在《中餐厅》中呈现出什么样的表现呢?

           

【中粮信托-盈安6号集合资金信托计划】            

           

《三国演义》貂蝉掀开面纱的那一刻 ,你有没有爱上陈红呢?

           

“悄悄问圣僧 ,女儿美不美”那时的朱琳真可谓眉目如画啊 。

           

《水浒传》名满京城的美人儿李师师,不顾一切与爱人相守的勇气也不是谁都有啊 。

           

           

“两弯似蹙非蹙罥烟眉,一双似喜非喜含情目。”黛玉一身的才情却奈何身体羸弱。

           

           

《封神榜》里温碧霞饰演的妲己 ,一双眼眸盈盈如秋水 。

           

           

《春光灿烂猪八戒》里的嫦娥姐姐是仙子的模样啊,肤若凝脂,温婉宁静。

           

一人分饰两角 ,孙莉将相府小姐的温婉和鱼美人的灵动活泼表现的淋漓尽致,每一个人物都美的动人。

           

           

俨然一副大家闺秀的模样是我们《上错花轿嫁对郎》的杜冰雁,那时候感觉她的一举一动都是仪态万方 。

           

           

佟丽娅的美一直能感受的到 ,但每次都能被她惊艳啊!历史上的赵飞燕也不过如此吧。

           

           

看完乘风破浪的姐姐,来感受一下宁静姐姐长发时的美吧,大玉儿古灵精怪的模样真是让人喜爱。

           

萧蔷在《小李飞刀》里饰演林诗音 ,一位想让人倾尽一生来呵护的女子,我见犹怜 。

           

           

白素贞是许多人童年的回忆吧,那一袭白衣就是“优雅 ”的代名词 ,温柔如水。

看了这么多古装美人儿 ,你心里最美的那个是谁呢?

【中粮信托-盈安6号集合资金信托计划】

标签: 中粮信托-盈安6号集合资金信托计划

信托研究院